1、二季度公司全体需求弱复苏，扣非净利率下滑，其中奶粉业务承压。Q2公司营收327.57亿元，同比增长1.05%，归母净利26.9亿元，同比增长2.93%。液态奶收入同比-1.09%，奶粉收入同比+12.01%，冷饮收入同比+25.54%。
2、在液奶和奶粉业务承压的情况下，公司冷饮业务保抓高速增长，增速远超行业水平，商场占有率稳居第一。公司不休推出新址品，举例金典有机纯牛奶系列居品，同期积极拓展新兴渠说念业务。
3、公司上半年存货跌价示寂4.15亿元，瞻望主要因喷粉增多所致。在原奶行业供过于求的配景下，公司通过多个方面赐与产业链落魄游互助伙伴撑抓，共同承担风险，里面降本增效。
4、瞻望跟着经济开采和枯燥力规复，公司收入端将冉冉改善，利润端将跟着用度率的改善而开释弹性。瞻望公司2023-2025年EPS诀别为1.66、1.93、2.23元/股，PE诀别为16/14/12X，保管“买入”评级。
5、风险辅导：商场竞争加重，液体乳需求不足预期，原材料本钱加快上行，疫情影响超预期， 食物安全 风险。
自选股写手点评： 伊利股份 Q2扣非净利率下滑原因有三：奶粉业务占比着落、原料奶采购价钱着落和 澳优 并表的株连。液态奶和奶粉业务承压，但冷饮业务保抓高速增长。公司与上游共担风险，里面降本增效。瞻望公司改日几年EPS和PE诀别为1.66、1.93、2.23元/股和16/14/12X，保管“买入”评级。风险辅导包括商场竞争加重、液态乳需求不足预期、原材料本钱飞腾、疫情影响超预期和食物安全风险。
